本月首都开大会，各路媒体受命盘点五年来的成绩，真是满天星斗，数也数不过来啊。

中国桥、中国路、中国车、中国港、中国网、中国芯，一个个奇迹般的工程，托起中华民族伟大复兴的中国梦……

咦，好像漏了一些什么？

机床，称为机器之母，是装备制造业的基础，好像在盘点名单里被有意无意的忽略了呢。

就像一讲到工业机器人都会由沈阳新松上台领奖一样，一讲到机床，领奖台上站着的通常都是沈阳机床，哦，对了，如今叫ST沈机（000410）。

自2012年以来，沈机已经连续5年扣非净利为亏损状态，去年亏了14亿，今年上半年亏了5亿。

这成绩，确实没办法拿出手。

亏损的原因也很简单，作为中低档机床的龙头，下游客户主要是钢铁、机械等行业，大家都在去产能，日子不好过，上游的机床需求自然低迷。

但是，我们不是在搞产业升级吗，为啥就不去开拓高端市场呢？

不是不想，是能力不济啊，沈机的数控系统都是采购发那科的，自己的研发投入又只有营业收入的4.37%，明显不受重视。

这种情况下，你拿什么来进军高端呢？

其实，不止是沈阳机床，中国的传统机床公司几乎都在近年遭遇了困境，不是业绩亏损，就是徘徊在盈亏平衡的边缘，前途渺茫。

如图，下面是机床板块主要上市公司业绩表现：


咦，万马齐喑里，竟有两三匹黑马跑了出来！

带头的三家公司，第三的南兴装备，第一的弘亚数控，营收规模虽然不大，但是利润增速快啊！

南兴装备，2016年利润0.66亿元，同比增长32.43%；

弘亚数控，更了得，2016年利润1.55亿元，同比增长74.01%。

到了今年上半年，增速进一步加快，南兴利润5346万元，同比增长77.22%；弘亚利润1.23亿元，同比增长92.2%！

这业绩猛的，简直要让传统机床公司们羡慕嫉妒恨啊。

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南兴与弘亚，是做木工机械的，跟沈机的金属切削机床不太一样。

虽然一个是木工，一个是金属加工，但他们服务的下游客户，从渊源来说，都是属于一个大类的。

房地产行业。

金属加工的下游，是钢铁、重工机械，为房地产基建挥洒汗水；木工机械的下游，家具行业，又何尝不是房地产产业链的一份子？

凭什么那边厢，凄凄惨惨戚戚，这边厢却红红火火，加班加点的挣大钱？

是的，房地产渗透率从零到50%的第一个阶段，确实已经过去了，这就是为什么服务于基建的金属机床不景气的原因。

家居行业其实也是一样的，传统的实木家居并不见得有多好卖，好卖的其实只是其中的板式家具。

这是一场结构性需求转移带来的投资机会！


资料来源：广发证券

分界点在2008年。

2008年之前，实木家具和板式家具的需求量一直在伯仲之间，谁也不服谁。

但在2008年之后，板式家具扶摇直上，远远甩开了实木家具，成为中国家居市场的龙头老大。

究竟发生了什么事？

消费升级，正是这我们已经听得耳朵都起茧了的四个字。

或许你会说，实木家具看起来更高档，更气派啊，不是应该比板式家具更有前途吗？

事实上，实木家具和板式家具早已出现在市场多年，各有优缺点，板式家具之所以能够跑出来，关键还是其可定制的设计感，满足了新一代年轻人的个性化需求。


定制家具有多火？

看看今年这行业密集的上市节奏就知道了。


再对比一下上市公司中，几个定制化家具和成品家具的营收情况，我们就知道什么是大势所趋了。


定制化家具企业营业收入（单位：亿元）


成品家具企业营收增速（单位：亿元）

看到了吗？

这几年，定制家具和成品家具行业，简直就是冰火两重天啊。

其实，在欧洲，定制家具的渗透率已经达到了70%-80%，而我国的渗透率还只有20%-30%，这里面的升级机会还大着呢。

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虽然说，定制家具风景这边独好，各大品牌加班加点的开工生产，但是做投资的，我们都明白一个道理，越是上游杠杆效应越大。

下游市场虽大，抢食者也多，各家品牌群殴，彼此竞争力的差异主要在营销和市场反应能力，谁能够笑到最后，还真是一场难解的谜题。

上游就不同了，市场小，竞争者也少，一来毛利率更高，二来确定性也要强得多。

更重要的是，上游的竞争，往往由技术创新能力决定，很容易就形成马太效应，强者越强，投资的收益率要高得多。

这正是做木工机械的南兴与弘亚，业绩如此猛的关键。

还有一点不能忽略的是，别看今年这个产业链里的公司普遍都已经出现了一轮蓬勃的涨势，但从产业发展的角度来看，其实仍然只是起步期。

目前，我国板式家具行业CR5仅为15%，市场仍是混沌初开的分散状态，而美国CR5高达50%，欧洲35%，显然还有极漫长的成长空间。

上游的木工机械更甚，2016年，弘亚数控和南兴装备国内市占率大概各占2%！

这是一个什么状态？

也就是说，即使两家龙头公司以每年翻番的速度成长，也要翻好多年才能达到合计50%的垄断阶段呢。

以全球市场为例子，2016年德国的豪迈（Homag）、依玛（IMA），意大利的比亚斯（Biesse）、SCM占据了国际木工机械市场61%的市场份额。


2016年国际木工机械市场竞争格局

资料来源：Durr公告

欧美前辈的例子告诉我们，木工机械是一个可能最终由几家龙头垄断的行业，而我们的龙头南兴与弘亚，都只有极为微小的一点占有率，刚刚从成千上万家作坊式公司里跑了出来。

他们的分散程度，比下游的家具制造商要更甚，换言之，他们有着更高的成长天花板。

随着定制家具公司们一家接着一家的上市，筹了钱四处跑马圈地，买设备，买更多的设备来扩大生产，就成为了一个必然的选择。


数据来源：广发证券

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报告，我有个疑问：

“既然欧洲木工机械四大巨头已经垄断了高端，局势会不会跟金属机床、工业机器人行业一样，被海外四大家族压制着，严重打压了成长的空间呢？”

老实说，海外巨头和本土龙头之间的差距，确实很大。

2016年德国的豪迈全球收入83.31亿元，意大利的比亚斯收入47.62亿元，而南兴与弘亚的同期收入都只有5亿元出头，两者之间差了10倍之远。

技术底蕴的差距可以想象。

但有趣的是，查询我国木工机械的进出口情况，2011年出现了一个分水岭。

此前，进口和出口的金额是差不太多的，有来有往；此后，进口额逐年萎缩，出口额节节攀升。

到2014年的时候，出口额与进口额之间已出现接近4倍的差距！


数据来源：中国海关信息网

咦，到底是什么情况？

国际木工巨头不但未能在本土市场压制住地头蛇，反而还听到了中国木工机械公司的反攻集结号？！

这就需要我们对行业的发展有更深一层的认识了。

我国木工机械行业的兴起，可以说是最近十年的事情，早年的王者是东莞的南兴装备。

南兴的数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯等产品，都有着相当不错的口碑，毕竟做了很多年了嘛，老客户还是认的。

这些产品技术门槛不高，只要精度和质量过关，性价比ok，那么跨国公司也占不了什么便宜。

忽然之间，板式家具风口起，封边机需求出现了大爆发！

封边机跟其他木工机械不一样，是人造板加工过程中的独有需求，并且需求极大。人造板经过裁切之后，封边漂不漂亮，将在很大程度上决定了最后成品的细节之美。

还有速度，定制家居之所以能够兴起，除了需求个性化之外，本身制作层面引入了数控设计、物流管理等新技术，将定制的速度大大提升，改进了产品体验也有很重要的关系。

一匹黑马，凭借着创新技术杀入了进来。

来自广州的弘亚数控，2006年创业，几年之后开发出了一款高速封边机，采用高速齐头、高速跟踪、快速熔胶等新技术，实现了全自动的气动控制、皮带压料、生产线连线辅助自动进料，高速加工的性能也很稳定。

一下子就大杀四方！

看南兴的产品结构，数控裁板锯的毛利率最高，超过了40%，但是营收占比只有16%，而其他的产品毛利率都在30%以下，导致整体毛利率严重被拉低。

再看弘亚，相近的营收规模下，封边机的收入比例高达54%，而它的毛利率为49.73%！


2016年弘亚数控收入结构

可以说，弘亚就是靠着高速封边机的技术优势，一剑封喉，击中了板式家具行业的七寸，得以高速成长。

这个技术，已经足以挑战海外同行的中高端产品，而在同样质量下价格又占有优势，试问四大巨头们又如何能抵挡得住他的进攻？

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前几年，弘亚和南兴的研发投入其实也不相上下，甚至南兴一度领先，但2016年弘亚的研发费用翻了一倍，大幅超越南兴。


弘亚又在密谋什么大动作？

弘亚规模不大，野心却着实不小，这是有原因的。

2016年，弘亚的封边机不但国内吃香，海外也走俏，出口土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯等40多个国家，出口金额1.5亿元，占总营收的近三分之一，同比增近70%！

很明显，这是产品具有全球竞争力的表现。

我们前面说过，设备行业的竞争，归根到底是技术的竞争，谁掌握了代表行业最先进方向的技术，谁就能号令天下。

弘亚决定在高速封边机获得成功的基础上，进一步研发“柔性高速自动封边机”。

加入了“柔性”二字，就是要引入当下流行的智能技术，实现封边的自动切换与修边、刮边的无级自动调整，务求实现对国际同行的技术超越。

四大巨头目前的研发重点都在CNC加工中心上，强调平台化的全流程协作生产，但落到封边机的单一产品上，就未必有优势了。

那边厢，南兴装备也将研发的重点落在了加工中心，图谋与跨国巨头硬碰硬，但直至目前仍未尝到甜头，这边强调单点突破的弘亚数控，却已一马平川。
联系我时，请说是在东莞机械网看到的，谢谢！